Priemerné náklady na financovanie spoločnosti: Čo to platí za dlh a vlastné imanie?
Vysvetlenie WACC
Priemerná vážená priemerná cena kapitálu (WACC) je priemerná úroková miera, ktorú musí zaplatiť na financovanie svojich aktív, rastu a pracovného kapitálu.
WACC je tiež minimálna priemerná miera návratnosti, ktorú musí získať na svojom obežnom majetku, aby uspokojila svojich akcionárov alebo vlastníkov, investorov a veriteľov.
WACC je založená na kapitálovej štruktúre spoločnosti a pozostáva z dlhového financovania a vlastného financovania . Náklady na kapitál je všeobecnejšou koncepciou týkajúcou sa sumy, ktorú firma platí za účelom financovania svojich operácií bez toho, aby bola špecifická o zložení jej kapitálovej štruktúry (dlh a vlastný kapitál).
Niektoré malé podnikateľské firmy využívajú pre svoju činnosť len dlhové financovanie. Iné malé začínajúce podniky využívajú iba kapitálové financovanie , najmä ak sú financované kapitálovými investormi, ako sú rizikový kapitál . Keď rastú tieto malé firmy, je pravdepodobné, že budú využívať kombináciu dlhového a kapitálového financovania .
Dlh a vlastný kapitál tvoria kapitálovú štruktúru spoločnosti spolu s ostatnými účtami na pravej strane súvahy spoločnosti, ako je napríklad prioritná akcia.
Vzhľadom k tomu, že spoločnosti rastú, môžu získať finančné prostriedky z dlhových zdrojov, spoločného kapitálu (nerozdelený zisk alebo nové spoločné akcie) a dokonca aj prednostných zdrojov.
Pri výpočte zjednodušených nákladov na kapitál pre spoločnosť najprv preskúmajte súčasnú kapitálovú štruktúru firmy a vypočítajte jej pomer dlhu a vlastného kapitálu.
Náklady na dlh a náklady na vlastné imanie potom zohľadnite pri výpočte kapitálových nákladov výslednými percentami. Ďalej súčet vážených nákladov kapitálu a dlhu na získanie WACC.
Výpočet nákladov dlhu
Náklady na dlh pre podnikateľskú firmu sú zvyčajne lacnejšie ako náklady na vlastný kapitál. Je to preto, že úrokové náklady na dlh sú daňovo odpočítateľné pre obchodnú firmu. To je dôvod, prečo mnohé malé podnikateľské firmy, pokiaľ nemajú investorov, využívajú dlhové financovanie.
Najmenší podnik môže použiť krátkodobý dlh len na nákup svojich aktív. Napríklad môžu použiť dodávateľský úver vo forme splatných účtov. Môžu tiež využívať krátkodobé podnikateľské pôžičky buď z banky, alebo z alternatívneho zdroja financovania .
Väčšie podniky môžu využívať strednodobé alebo dlhodobé podnikateľské pôžičky alebo môžu dokonca vydávať dlhopisy na získanie finančných prostriedkov na financovanie.
Na vypočítanie nákladov na dlhový kapitál spoločnosti použite tento vzorec :
Náklady na dlh = náklady pred zdanením dlhopisov alebo krátkodobých dlhov podniku * (1 - hraničná daňová sadzba)
Napríklad XYZ, as využíva prevažne krátkodobý dlh vo svojich operáciách prostredníctvom úverovej linky v banke. Úverová linka má variabilnú úrokovú sadzbu založenú na trhových podmienkach, ale priemerná úroková miera za posledný rok bola 9,0%.
Spoločnosť dosiahla v minulom roku zisk približne 20 miliónov dolárov. Pri pohľade na tabuľky dane z príjmov právnických osôb používajte hraničnú sadzbu dane vo výške 35%.
Použitím vzorca dlhu na výpočet dlhu vypočítajte nasledovné:
Náklady na dlh = 9,0% * (1 - .35) = 5,85%
Náklady na dlhový kapitál spoločnosti XYZ predstavujú 5,85%.
Zvyčajne neexistujú žiadne náklady na upisovanie ani na flotilu súvisiace s dlhovým financovaním spoločnosti.
Výpočet nákladov na vlastný kapitál
Náklady na vlastný kapitál môžu byť vo svojom výpočte o niečo zložitejšie ako náklady na dlhový kapitál. Je možné, že firma môže použiť bežné akcie a prednostné akcie na to, aby získala peniaze na svoje operácie. Väčšina firiem nepoužíva preferované akcie. Na tejto ilustrácii sa berie do úvahy iba náklady na bežné akcie.
Väčšina nového akciového kapitálu, ktorý prichádza do podnikania, sa zvyšuje reinvestovaním nerozdeleného zisku .
Dokonca aj nerozdelený zisk má cenu nazývanú príležitostné náklady. Tieto zárobky mohli byť použité iným spôsobom. Napríklad mohli byť vyplatené ako dividendy akcionárom.
Je ťažšie odhadnúť náklady na bežné akcie (nerozdelený zisk) ako náklady na dlh. Väčšina firiem používa model kapitálového majetku (CAPM) na odhad nákladov na vlastné imanie. Tu sú kroky na odhad nákladov na nerozdelený zisk:
- Odhad miery bezrizikovej ekonomiky.
Bezriziková miera je zvyčajne miera návratnosti pokladničných poukážok amerických štátnych dlhopisov.
- Odhad aktuálnej výnosnosti akciového trhu.
Obvykle sa môžete pozrieť na široký index akciových trhov, ako napríklad Wilshire 5000 a používať mieru návratnosti tohto indexu ako náhradu za trhovú mieru návratnosti.
- Odhad rizika rizika spoločnosti v porovnaní s trhom. Toto opatrenie sa nazýva beta.
Beta (riziko) trhu je špecifikovaná ako 1,0. Ak je riziko spoločnosti väčšie ako trh, jeho beta je väčšia ako 1,0 a naopak. Na meranie beta môžete použiť historické informácie o cenách akcií. Môžete upraviť históriu beta pre základné faktory špecifické pre spoločnosť. Často ide o rozsudok zo strany vedenia spoločnosti.
- Vložte premenné do rovnice CAPM.
Náklady na vlastné imanie = sadzba bez rizika + Beta (trhová miera návratnosti - sadzba bez rizika)
Napríklad: Ak je bezriziková sadzba pre štátne dlhopisy 2% a súčasná trhová miera výnosnosti je 5% a odhadovaná hodnota beta spoločnosti je 1,5, vypočítajte vlastné náklady spoločnosti na vlastný kapitál (nerozdelený zisk):
Náklady na vlastné imanie = 2 percentá + 1,5 (5 percent - 2 percentá) = 6,5 percenta
Vypočítajte vážené priemerné náklady na kapitál
Po vypočítaní nákladov na kapitál pre všetky zdroje dlhu a vlastného imania, ktoré používate, je načase vypočítať WACC pre vašu spoločnosť. Vážite kapitálovú štruktúru pomocou percenta pre každý zdroj dlhu a vlastného kapitálu.
Náklady na dlhový kapitál boli 5,85% a náklady na vlastný kapitál boli 6,5%. Ak každá z nich tvorí 50% kapitálovej štruktúry spoločnosti, výpočet pre WACC nasleduje takto:
WACC = 0,50 (5,85) + 0,50 (6,5) = 6,175 percent
Ak vaša spoločnosť použije dlhové a kapitálové financovanie spôsobom navrhovaným vyššie, spoločnosť WACC bude 6,175 percent. Ak pridáte ďalšie zdroje financovania, budete musieť pridať svoje zložkové náklady, napríklad náklady na nový kapitál alebo prednostné akcie .
Ide o všeobecný výpočet WACC, ktorý používa len obvyklé opatrenia na financovanie dlhov a vlastného kapitálu. Vzorec WACC možno rozšíriť tak, aby zahŕňal ďalšie zdroje financovania, ako je uvedené vyššie.